基于不同ESG评级机构发布的评级信息，本文考察了ESG评级与评级分歧对股票流动性的影响。研究发现：ESG评级越高，股票流动性越高；ESG评级分歧越大，股票流动性越低。机制检验发现，较高的ESG评级降低了企业经营风险，强化了市场正面预期，有利于提高股票流动性；ESG评级分歧提升了企业经营风险，降低了市场正面预期，进而导致股票流动性下降。进一步研究发现：ESG评级与评级分歧对股票流动性的影响在信息透明度较低、所在地区市场化程度较高、社会信任水平较低以及重污染企业中更为显著。本文不仅丰富和拓展了ESG和股票流动性的相关研究，还为我国制定统一的ESG评级标准提供了经验证据。关键词：ESG 评级分歧 股票流动性 经营风险 市场正面预期本文发现，ESG评级越高，股票流动性越高；ESG评级分歧越大，股票流动性越低。ESG评级与评级分歧主要通过作用于企业经营风险和市场正面预期影响股票流动性。进一步研究发现，ESG评级与评级分歧对股票流动性的影响在信息透明度较低、所在地区市场化程度较高、所在地区社会信任水平较低以及重污染企业中更为显著。本文研究结论具有如下政策启示。第一，积极制定并完善ESG评级标准体系，规范ESG评级机构行为。ESG的概念在全球范围内尚未统一，且缺乏统一的评级标准，导致不同评级机构对企业的ESG评级无法达成一致意见，不利于投资者等信息使用者做出决策。因此，监管部门应当加快推进ESG评级体系的构建，同时引入权威的ESG评级机构，规范评级机构的评级行为。第二，加强对企业ESG信息披露的监管，督促企业提升ESG信息披露质量。ESG信息披露是传统财务信息的重要补充，对投资者利益、上市公司资本市场表现等具有重要影响。因此，监管部门应当制定并完善ESG信息披露的相关规范、自律准则，逐步要求上市公司对ESG信息进行强制披露，并推进会计师事务所对企业ESG信息披露的鉴证，为上市公司披露的ESG信息提供合理保证。第三，企业应当将提升ESG表现视为建设长期价值和实现可持续发展的重要战略，从各方面切实提升ESG表现，并主动提高ESG信息披露质量，减少策略性披露行为，进而提高ESG评级的整体水平，降低ESG表现的不确定性，减少不同评级机构对企业的ESG评级的分歧。特别是重污染企业、市场化程度较高地区的企业以及社会信任水平较低地区的企业，更应注重ESG建设，提高ESG信息披露质量。
