国内外主流ESG评级机构介绍，及行业 ESG 重点指标

ESG又称为环境、社会和公司治理，意在从环境、社会和公司治理三个维度评估企业经营的可持续性与对社会价值的影响。

国外ESG发展已较为成熟，国内已经将可持续发展、绿色金融和ESG纳入国家发展规划和政策中，政府不断发布相关指导文件，推动企业落实环境保护、社会责任和良好治理的要求，越来越多的机构投资者将ESG因素纳入投资决策过程中，选择与ESG价值观相符的企业进行投资。

自ESG一词正式提出后，国际组织和投资机构将ESG概念不断深化，逐渐构建 出了较为系统、全面的绩效评估方法，涌现出一系列有影响力的ESG评级机构。

国内外ESG评级体系具有共同点。一方面，国内外知名ESG评级机构的评价体系基本采用了自上而下构建、自下而上加总的方式，从环境、社会和公司治理三个层次延伸开来，逐级拆解至底层; 另一方面，各评价体系在指标设计和权重分配上基本都考虑了行业的差异性，通过设计行业特有指标、针对不同行业赋予指标不同权重或二者兼有的方式，建立各行业的ESG评价体系。

1、国外知名评级机构

(1)标普道琼斯
标普道琼斯ESG评级体系是基于可持续资产管理公司RobecoSAM的企业可持续发展评估(CSA)体系建立的，并由此发展出包含道琼斯可持续发展指数(DJSI)系列和标普ESG指数系列在内的核心ESG指数。DJSI的评级指标体系主要由环 境、社会和经济三个层面组成，依据行业不同，约包括16-27个标准指标、80- 120 个行业指标以及600-1000个底层数据指标。

(2)富时罗素
富时罗素(FTSE)是伦敦证券交易所旗下的ESG评估机构，其评分体系是基于AA到AAA+的6个等级。其评级框架有4个层级，包括企业ESG整体评分、环境、社会、公司治理三大核心内容，相应的14项的主题评价及300多项独立的 考察指标。富时罗素将全球行业分为 11个产业，产业下继续细分为多个行业， 依据公司所在行业，每项 ESG议题对于公司的相关性被区分为高、中、低三个 等级，再逐级汇总每个维度的得分，最终得出一个1-5分的ESG评级结果，评 分越高，结果越好。

(3)MSCI
MSCI ESG 指数是全球领先的ESG指数之一，是全球投资组合经理中最多采用的投资标的之一。其 ESG评级体系中的评分等级从高到低分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC7个等级，关注的核心指标包括碳排放、环境管理、劳动关系、人权、公司治理等 10个议题以及对应的35个核心指标。不同行业选择不同的关键议题进行打分，并对各个议题从上市公司的风险暴露和风险管理两方面打分。

(4)晨星
晨星Sustainalytics ESG 评级注重对公司ESG风险治理方面的可达性和有效性评价。该评级体系思路非常简明，通过衡量企业未管理的ESG风险规模，清晰体现企业层面 ESG风险。其体系最终结果按照分数排列，评分越低越好，按照 分数区间分为可忽略、低风险、中风险、高风险、严重5个等级。

(5)路孚特 

路孚特参与欧盟可持续金融行动计划的制定和监督，是联合国可持续金融技术专家组成员。路孚特的 ESG评级主要衡量公司在3大支柱、10大主题方面ESG相对表现。追踪并计算450多项公司层面的ESG指标，相关指标的制定考虑了 各行业组建差异性。ESG3大支柱评分是各类别评分的加权总和，每个行业的 “环境”和“社会责任”类别具有不同的行业权重，“治理”类别各个行业的 权重相同。

2、国内知名评级机构
(1)华证
华证ESG评价体系分为ESG评级和ESG尾部风险两个部分。ESG评级涵盖一级指 标 3个、二级指标14个、三级指标26个，底层数据指标超过130个，更多贴合国内当前发展阶段的指标。底层指标自下而上按照行业权重矩阵加总，即可 得到公司的 ESG评分和最终AAA-C的九档评级。ESG尾部风险更侧重负面信息的监控，如信息披露质量、证监会处罚、精准扶贫等。

(2)商道融绿
商道融绿ESG评级系统共包含三级指标体系:一级指标为环境、社会和公司治理三个维度; 二级指标为环境、社会和公司治理下的13项分类议题; 三级指标涵盖具体的ESG指标，共有127项三级指标。商道融绿会根据行业特性设置权重，也会对各行业设定行业特定指标。

(3)Wind
Wind的ESG评价体系由管理实践得分和争议事件得分组成，并给予“AAA-CCC”的七档评级。管理实践得分由E、S、G维度得分加权而得，具有3个维度，27个议题，300+指标，并识别68个行业ESG实质性议题并赋不同权重; 争议事件由新闻舆情、监管处罚、法律诉讼三大来源事件扣分加权而得。

根据整理分析，国内外ESG评价方法具有一些共同点:具体指标方面，各评价体系基本采用了自上而下构建、自下而上加总的方式，从环境、社会和公司治理三个层次延伸开来，逐级拆解至底层的几十乃至上千个评估指标;行业分类方面，各评价体系在指标设计和权重分配上基本都考虑了行业的差异性，通过 计行业特有指标、针对不同行业赋予指标不同权重或二者兼有的方式，建立各行业的ESG评价体系。

从MSCI ESG评级体系来看，环境领域指标权重最高的为材料行业，公用事业与能源行业在这一领域也有较高权重，重点指标包括“碳排放量”“水资源压力”“生物多样性与土地利用”等; 

医疗保健与金融行业在社会领域的指标权重最高，通信服务行业权重则排名第三。

在路孚特的评价体系中，制造业、运输部门、能源与公用事业重视环境相关议题;

服务业对“环境资源的使用”“产品责任”与“劳动力”的重视较高;

金融、通信、制造业、建筑业、消费品、医疗等行业较为重视社会相关议题。

ESG评分对于国内公司绩效表现有正向作用。通过对国外知名ESG评级机构评价体系的梳理，归纳出6个侧重议题较为突出、国际观念较为统一的行业及其议题：

环境议题(E): 建材、能源、公用事业行业;

社会议题(S): 金融、信息技术、医疗保健行业。

通过对 A 股市场上的公司进行实证研究，结论表明行业重点议题的评分增长，通常对于公司绩效表现的提升存在促 进作用，且行业间促进程度有所差异，建材、能源、金融、医疗保健行业均存在相对较高的促进程度，信息技术行业的促进程度相对较低。